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什么是货币供应的“松紧适度”?

| 2018-7-30 16:21| 查看: 198| 评论: 0

摘要: 7月23日国务院常务会议提出:“稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕”。随即大幅度增加货币供应量。此举对缓解已明显出现的“钱荒”,解救企业倒闭潮,有大旱之逢降雨般的意义。我在6 ...

7月23日国务院常务会议提出:“稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕”。随即大幅度增加货币供应量。此举对缓解已明显出现的“钱荒”,解救企业倒闭潮,有大旱之逢降雨般的意义。

我在6月25、26 日曾连续发文,提出“又到了该催促‘货币量量化宽松’的时候”,我还用“如今鞋紧脚知道”提醒大家,继续紧缩货币会对经济发展造成损害。看到现在已向久旱之田开闸浇水,让人暂时松下一口气。但我对今后却总是放不下心来,因为认识问题没有解决,这次“量化宽松”是被过去“过度紧缩”给逼出来的。


请看这第一张图片。去年M2被人为压至8.2%,成为改革开放以来的唯一“个位数”。今年上半年还在咬牙硬撑,直到问题全面爆仓才赶紧释放流动性。而面对田里旱得冒烟,文中却还担心“大水漫灌”。认识上那么会出现这么大偏差?问题的根子在哪里?估计是在某种“专家之言”影响下,在货币发行计算方式上进入误区。

我曾问过在主管部门工作的朋友与学生:“你们怎么计算M2的增发量”?他们告诉我:“用GDP增速乘以1.5”(即第二张图片里的“方案1”)。我问:“那0.5包含什么”?他们说:“只知道是经验算法”。最近又看到有专家提出“M2=GDP增速+通货膨胀率+平减系数”之说,我如实把它录下来作为图中的“公式2”。而按照这两个公式计算出的货币供应量都比实际需要小了许多。在前些年我国GDP增幅达到10%时,按照“公式1”计算还能靠谱,如今GDP增幅已降至6.8%上下,“公式1”显然就不适用了。


我把我的货币供应量计算方法列为“公式3”,即在以上数据中增加“新增资产入市”和“存量量资金增值”两个重要因素。在6月26日文章中我已陈述过增加这两个因素的原因。“新增资产入市”至少包括过去没有进入市场的矿产资源、土地资源、上市公司股权等等,它们进入市场交易就需要有货币支持;“存量资金增值”则至少包括矿产资源增值、土地增值与房屋增值等等,每年都在5%以上。用它能解答“方案1”中的“0.5之惑”,把“经验算法”还原为“科学考量”。

M2发行不是越少越好,多发与少发同样对国民经济不利。按照“公式3”计算出来的我国M2增幅应为14-15%,这才是正确的公式与算法,按照正确数据发行货币才能做到“松紧适度”。再对照看看去年的M2仅为8.2%,就知道现在货币过度紧缩的原因是什么了。原来是天旱却舍不得浇水,好几年货币增发太少,用错公式算错账了。文件中“松紧适度”用得好,关键是要把握好“度”。如今已持续旱了几年,缺水造成亩产不高。所以现在不能只顾忌“大水漫灌”,而要审慎判断水是否能浇得足。


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